巨亏38亿人民币，国内最赚钱的地铁神话破了？（组图）

深圳地铁集团过去十多年来以稳定盈利著称，是国内最赚钱的地铁公司之一，但近日公布的2024年上半年财报显示，该公司上半年亏损约38亿元（人民币，下同），引发市场与公众的广泛关注。细究深圳地铁业绩「翻车」，主要肇因今年站城一体化业务与地产投资盈利下降，深圳地铁财务状况逆转，不仅影响地铁公司本身，还可能牵动千万市民的日常生活，有分析认为，此象征著地铁公司过去的盈利模式已难再维持。

内媒「财经三分钟」报道，今年上半年，深圳地铁的乘客量持续增长，日均客流量达800万人次，半年内累计运送乘客约13.44亿人次，与去年同期相比增长超过17%。然而，尽管人流量明显增长，单靠交通票务收入仍无法支撑地铁运营成本。今年上半年深圳地铁的交通业务收入约为47.79亿元，但运营成本高达60.03亿元，单在交通业务方面便亏损了12.24亿元，显示出仅靠票务收入难以填补营运开销的巨大缺口。

深圳地铁的乘客量持续增长，但票务收入无法弥补成本。（深圳地铁）

房地产冷却打击「站城一体化」模式

事实上，深圳地铁并非仅依靠票务收入来支撑盈利，而是凭借站城一体化业务以及地产投资获利。所谓的「站城一体化」模式，是指地铁公司利用车站周边土地资源开发住宅、商场、办公楼、酒店等，打造多功能综合体，透过房地产销售和租赁来增加收入。过去在房地产市场高涨时，深圳地铁借此模式大赚特赚，全国多个城市地铁公司都争相效仿。然而随著内地房地产市场冷却，该业务的毛利率急剧下滑。从2021年的69.67%降至2023年的37.4%，今年上半年更下滑至36.1%，成本则同比飙升了651.69%。

投资万科成「败笔」

报道特别点名，上述房地产投资业务低迷主要涉及深圳地铁对万科的重大投资。根据资料，深圳地铁持有万科约27%股份，过去曾受益于万科股价上涨及分红，2022年仅分红收益便达31.65亿元。但随著房地产市场进入寒冬，万科因债务压力连续亏损，不仅无法提供分红，还导致深圳地铁2024年上半年在投资业务上亏损26.34亿元，而去年同期这项收益还高达26亿元。成也房地产，败也房地产，深圳地铁长期倚赖地产投资的模式在今年遭遇严重挫折。

万科集团创办人王石。(VCG)

运营成本难削减

除了投资亏损，地铁运营本身的成本也居高不下。深圳地铁目前拥有17条运营路线，393个车站，全线网总长度达524.68公里。以深圳10号线为例，其造价高达319.65亿元，每公里造价超过10亿元。此外，维护和安检支出亦是重要成本。例如北京地铁2022年维修费用接近20亿元，安检支出达13亿元，这类支出对深圳地铁同样形成压力。由于安全标准的严格要求，员工工资、设备维护和安检费用均难以大幅削减，运营成本成为深圳地铁目前最棘手的问题之一。

「深铁汇坊丨深港融合商业街」位于罗湖枢纽负一层，衔接罗湖口岸、罗湖火车站及深圳地铁1号线罗湖站，过关后一出就看到。（图片来源：罗湖发布）

多元化业务成转型方向

面对盈利模式受限的现状，深圳地铁正尝试转型，探索包括广告、餐饮在内的多元化业务方向。地铁站点的高人流量，使其成为天然的广告投放热点，未来或将进一步拓展广告收益。此外，地铁公司还计划通过智能管理系统提升运营效率，运用科技减少人力成本，降低安检等运营开销，以减轻财务压力。

最后，报道分析直指，此轮深圳地铁亏损表明，依赖房地产市场的盈利模式已难以持续。地产市场低迷使得过去的赚钱方式失效，深圳地铁未来将面临如何在多变的市场环境中寻找更稳定的收益来源，这一课题也为全国各地铁公司提供了深刻的反思契机。