1支IPO成就12000位百万富翁！以史为鉴，牛市新周期将至，开启逻辑都在这（组图）

导读

加息到达顶点，IPO市场迎新拐点

回顾史上最大两牛市周期生长规律

投研观点：抓住新周期开启关键点

高利率对于金融市场资产定价的影响是毋庸置疑的。

受此影响，有人将2020年至2022年的美国股票市场比喻成高速过山车，并不为过。

而时至2023年下半年，这个疯魔的市场随着年内最大IPO的诞生，似乎又站在了一个历史的新拐点。

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风声渐起：

今年最大IPO完胜2022年

截止至2023年9月25日，美国今年共有116支股票IPO上市，如果单从IPO数量上分析，反弹迹象并不明显。

但反观最大IPO表现，ARM在9月以超过540亿美元的估值，募集超过48亿美元的惊人成绩，完胜2022年美国最大IPO—— Corebridge Financial在纽交所上市时仅仅募资16.8亿美元。

以史为鉴，新周期风声渐起。

最新Delivering Alpha投资者调查显示，有近40%的华尔街投资者认为，股市已经进入了一个新的牛市。

为此，澳财投研回顾美国股市史上最大的两个牛市周期生长规律，发现历史极大可能会重演。

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历史上最大周期：

互联网概念大爆发（1987-2000）

在美国互联网历史中，2000年是一个非常特殊的时刻。2000年2月，时任美联储主席认为互联网泡沫过大，纳斯达克市盈率已经达到惊人的200倍，宣布大幅加息，互联网泡沫被刺破。

但正视这段历史，并不是只有至暗时刻，在互联网泡沫破裂的前十几年间，计算机、互联网技术在几个关键公司的推动下迎来了爆发性的增长。

细看你会发现，这波牛市始于1987年，其中最知名的IPO主角有两个：软件端的微软、硬件端的英特尔，背后引领这波牛市攀爬的正是个人计算机技术的发展。

1975年，比尔·盖茨和保罗·艾伦创办微软

当时的微软在1981年通过知名的MS-DOS操作系统打下大片市场份额后，开始研发如今世人熟知的Windows操作系统系列，并在1985年推出1.0版本。

次年（1986年），微软上市，在金融市场掀起一波巨浪，上市后股价从21美元直接飙升至35.5美元收盘，市值快速跃升直接突破5亿美元大关。

微软的股东们也都赚的盆满钵满，也由此诞生了4位亿万富翁和12000多位百万富翁。

随着Windows 3.0成为现象级热门产品，2年卖出1000万套，奠定微软在PC操作系统上的统治地位，其股价也在这一波牛市中创造了10年100倍的神话。

除微软之外，芯片巨头英特尔也在这波牛市开始后的1987年正式IPO，在IPO之前，英特尔就已经获得了极大的成功：

在1971年和1978年时，英特尔开发出了第2款能够改变行业甚至是世界格局的高性能处理器，为之后的个人计算机市场爆发打下了坚实的技术基础。

IBM在当时还是计算机市场的龙头，而IBM在1981年生产出了第一台个人电脑5150，采用的正是英特尔的芯片，震惊了世界，也让英特尔的名号一炮走红。

在IPO之后，有了充足资金的英特尔开始了快速的发展之旅，仅用3年就超越了日本当时还是世界顶尖的所有半导体公司，坐上了半导体行业的头把交椅。

英特尔股价最终在这波牛市中上涨数十倍。

在微软和英特尔这两家在软硬件行业的公司成功IPO后，开始涌现出了一大波的互联网创业潮。我们所熟知的雅虎和eBay在1994、1995年才分别成立，同样都仅用2年就成功上市，股价首日都上涨100%以上。

快速成功上市的案例最终让市场陷入疯狂，1999年IPO数量跃升至史无前例的473个，市场开始无理智的买入所有刚上市的带有互联网标签的公司。

这样的狂欢最终在一年后戛然而止，互联网泡沫最终破灭。

在这场牛市中，我们可以看到市场最初是由具有深厚技术沉淀的公司上市作为开头，以他们提供的行业基础设施（软硬件）开辟了一个新的市场。而这个市场在一定时间的发展后，开始被所有投资者所熟知，最终开始了不论技术与基本面的疯狂炒作，促成了史上最大的股市泡沫之一。

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历史上第二大周期：

金融危机后的市场复苏（2009-2020）

2008年的金融危机对全球经济体系造成了深远的影响，但危机后的反弹却让美国股票市场在11年间上涨超过400%。

不过，彼时大部分企业仍未走出金融危机阴霾，IPO市场观望者居多，Facebook、推特等大热的互联网企业，也是在危机过去后的2、3年后才开启上市之旅。

“乱世出英雄”，在危机还未完全过去，或者说是市场最恐慌之时的2008年6月，一个巨型金融企业勇敢地在IPO市场最冷清的时候登上了上市列表，这家公司也就是我们现在所熟知的信用卡巨头Visa。

因为良好的业务基本面和庞大的市场份额，Visa募集超过179亿美元，即便市场整体情绪糟糕，但一个拥有Mastercard，美国运通市场份额总和的巨无霸印钞机，还是让市场十分买账。在上市后首日上涨28%，成为了历史上最大的IPO项目之一。

需要注意的是，Visa的上市再加上2008年美联储维持了数个月利率不变的操作，让当时不少的个人投资者与机构对市场产生了误判，最终市场继续走坏，美联储继续降息，在2009年初市场才开始了真正的反弹。

而当Facebook和推特分别在2012、2013年IPO时，金融市场已经基本企稳，标普500指数基本恢复至危机前水平。有趣的是，现在的股市似乎也处在这样的情况中，科技股正带动着股市向疫情时的高点反攻。

来源：CNBC 作者：Peter Kramer

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新一轮周期：

AI基建潜在爆发势不可挡

如果进一步了解美股历史，你会发现历史总是惊人的相似。澳财投研团队认为，互联网概念爆发时期与现在的市场可比性更大。

原因一：

利率水平

观察上述两次牛市的利率水平，能够发现互联网概念爆发时期市场更多的时间都处在一个相对较高的利率水平线上，而金融危机后市场的复苏是在美联储将利率降至0后才获得的。

当今市场也普遍认为，高利率会维持一段时间，与2000年前的牛市更为相似。

原因二：

起因不同

两次牛市的起因不同，互联网概念的爆发归根究底是生产力的革命，软件与硬件技术的进步使人类社会进入一个新的时代，各行各业都受益于此。当今AI的爆发也是由软、硬件两方面技术的进步所促成的，因此，当年互联网概念的爆发与当今AI爆发的情况极为相似。

具体来说，在硬件端，有霸主地位的英伟达公司，也有近期IPO的ARM，其凭借先进架构的优势通过技术的进步在芯片领域逐步获得市场份额，苹果抛弃英特尔采用ARM架构的芯片与英特尔当年被IBM选中，情景惊人相似。

反观金融危机后的股市发展，低廉的资金成本让市场上热钱不断，虽然技术也有稳步发展，可大型上市公司余钱太多，不断地回购推高股价是市场的主旋律。

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澳财投研观点

总体来说，AI带来的生产力革命有机会让股市获得一个长期的动能，投资者需要更多观察各行各业对AI的应用情况，如果各行业确实使用AI开始不断提升生产力，降本增效，那么AI基建领域的公司很有可能在未来几年内开启一个新的周期。

根据澳财投研团队的观察，在近期的财报季中，澳洲真正的“AI概念”的公司业绩的提升显著，技术的优势让业务在市场上的推广十分顺利，即便是在整体金融环境不佳时，财务增长依旧可圈可点。