全球失控！美股全面崩盘15%，油价单日暴跌5%，黄金避险失灵！最强还是日元！

特朗普关税发布后，市场就崩溃了。非美、大宗、股市集体下跌，唯独美元、日元、瑞郎还在上涨。极端风险情绪迫使油价暴跌，一切仿佛回到了2020年3月那个金融寒冬！

上周五发生了什么？

全球股票市场崩溃了！

市场对全球贸易战的恐惧达到了顶点，极端风险爆发，除了日元和瑞郎外，包括美元在内的所有商品集体暴跌，其中跌幅最大的大宗商品，其次是全球股市。

（以下斜体是对关税影响的解释，跳过不影响阅读）

首先必须明确一点：在回顾过去两个月股市、债市与汇市的日内表现时，会发现一个颇为有趣的规律——市场反应最为剧烈的时刻，往往并非出现在特朗普宣布征收关税的当天，而是在相关国家宣布反击之时。这背后揭示了关税政策所引发的核心问题：关税究竟如何可能导致美国经济陷入衰退？

需要说明的是，关税并非“百害而无一利”。任何财政政策本质上都是一把双刃剑，既有代价，也有收益。很多人认为关税的最大问题是抬高了商品价格，推升了通胀，毕竟政府是在原价基础上额外征税。比如，美国近期超市涨价、民众抢购中国商品的现象，正是市场对通胀预期上升的直接反应。

关税不等于长期滞涨

但这只是政策的一面。实际上，关税所带来的收入可能用于两方面：一是降低国债发行，减缓财政赤字，从而压低长期利率、提升企业融资效率；二是推动大规模减税，提升居民的税后可支配收入。也就是说，即便物价上涨，但在收入增长的对冲下，整体经济并不一定面临单方面的滞涨风险。

真正的隐患在于特朗普推行的是“全面对等关税”战略。这类政策极易造成经济层面的“无谓损失”——即政府税收减少、消费信心与支出双双下滑，同时物价仍在上升。政策效应往往存在滞后，而工资具有一定粘性，这使得短期内滞涨风险大幅上升。长期来看，美国经济能否恢复增长，则取决于国内生产端和就业市场是否最终获得提振。

恐慌源头在于全球反击

那为什么每当其他国家发起反击，美股跌得最惨？原因就在于：关税的影响对美国而言是“有利有弊”，而对被征税国家却几乎是“纯损失”。尤其是那些严重依赖出口的经济体，受到的冲击更大。相比之下，美国是一个以内需为主的经济体，对关税冲击的抗压能力相对较强。也正因如此，2018年中美贸易战期间，美国经济、股市乃至美元反而出现上涨。

但这一次不同。如今，美国正计划对所有主要贸易伙伴统一征收10%的基准关税，并将在4月9日实施更大规模的“对等”关税措施，甚至涵盖非关税壁垒（如反倾销禁令等）的量化报复。此举几乎可以预见将引发所有贸易伙伴的联合反击。在全球范围内同时掀起贸易战，将比2018年那场美中对峙带来更为严重的后果。每一次反击宣布，都会使市场对美国经济前景的评估大幅下调，最终在资本市场上体现为一轮又一轮的恐慌性抛售。

在了解了上述规律后，让我们回到金融市场，先看全球股市。

美国股市：**美国股市：**自特朗普宣布实施全球关税以来，美股承压走低，拖累全球股市集体下挫。美股十一大板块无一幸免，三大指数同步下跌，其中纳指跌幅最大，道指亦表现疲软。真正引爆市场情绪的却是美股盘前：中国国务院发布反制措施，决定在现有关税基础上，对所有美国产品额外加征34%关税。受此消息影响，全球市场恐慌蔓延，股市普遍重挫。周末期间，悲观情绪持续发酵，华尔街多位重量级人物纷纷加入“经济衰退”阵营，另有传言称财长贝森特或将辞职，令市场更加动荡不安。受多重利空打击，美股周一开盘即跳空大跌，虽早盘略有反弹，但整体走势依然低迷。

中国股市：A50指数表面看似抗跌，实则因其波动性本就较低。从波动率的角度评估，表现并不算理想。科技股权重较高的恒生指数走势尤为惨烈，与纳指同步走弱。在中美贸易战急速升温的影响下，AH股市今日开盘进一步下跌，并没有随美股反弹。

其他股市：多数国家股市亦随美股同步下挫。澳洲股市因澳元贬值获得一定支撑，但反弹力度有限。日经指数则受日元走强影响大幅回落，表现逊色。

美元：美元在早盘一度受欧元上涨压制，随着欧洲市场开盘后欧元涨势回落，美元持续走强，最终录得上涨，非美货币多数承压下跌。

澳元与纽元：依旧受到美股绝对驱动，和其他非美货币形成了明显的分歧。再加上欧盘开始美元上涨，这两个货币沉重下跌。澳元单日跌幅竟然逼近5%，上一次这种表现还是疫情初期。可见市场正处在极端风险情绪当中。

欧元与加元：受益于加拿大与墨西哥部分商品再获关税豁免（参议院投票通过阻止特朗普对加拿大征收关税，不过众议院还未通过），以及美国对欧关税未全面实施（仅征收10%的基准关税，本周计划的20%税率亦低于预期的25%），欧元与加元在上周四走强，周五则相对抗压。但随着4月9日关键节点临近，市场对其支撑信心逐步消耗殆尽。

日元和瑞郎：作为“负”利率货币，与全球股市和澳元完美负相关。瑞郎还受到欧元的利好，涨势反而比日元更强，最终较美元收涨。

大宗市场的规律，还是一句话，关税落地前上涨，关税落地后下跌。黄金与白银等贵金属同样如此，和避不避险没有什么关系。能源、工业金属与贵金属走势几乎完全一致，与美股同涨同跌。

纵观全球市场，除了美元、日元、瑞郎在上涨，其他商品集体下跌。

今日重要事件（澳洲东部时间）： 

19:00 欧元区2月零售销售月率：预期0.5% 前值-0.3%

*代表更具影响力的先行指标，值得日内交易者重点关注。 

今日关注行情 

目前市场正处在极端情绪当中，很容易出现极度贪婪和极度恐惧之间的相互转化，因此短线虽然可以继续看跌全球股市以及澳元纽元，但日内直接做空的风险并不小。相对稳妥的交易策略依旧是以全球贸易战条件下的大宗商品看跌以及美元看涨为主。

首先就是原油价格的看跌。当前的市场氛围，与疫情初期原油价格跌破零的极端情境颇为相似。相同的是，市场同样陷入恐慌性抛售，风险情绪急剧升温。而原油市场再次受到冲击，源于沙特推动OPEC在5月提前、且意外地加快增产步伐，触发油价崩盘。尽管OPEC此举旨在强化成员国对减产协议的执行力度，周日也再次声明该行动是为了提升产量规划的纪律性，但短期内的市场解读依旧偏向“利空”。

目前投资者对“负油价重现”的担忧持续升温，这种极端风险预期将成为打压油价的主要动能。在此背景下，原油交易策略应以顺势突破做空为主，谨慎应对后续波动风险。

对于贵金属市场而言，避险情绪只占黄金多头资金的约20%，真正推动价格走势的核心因素是关税转移效应。因此，当前黄金的下跌并非简单的技术性回调，而是具有结构性特征的熊市行情。换句话说，只要铜价持续走弱，黄金空头情绪就难以逆转。

从纽约Comex黄金库存数据来看，库存增长开始有放缓迹象。虽然这一变化尚不明显，但仍对金价形成下行引导。整体来看，黄金维持偏空走势。尽管避险情绪提供了一定支撑，但在当前环境下，交易策略应以高位逢反弹做空为主。

上周四欧元曾强势反弹，但自周五起逐步走弱，背后核心原因在于欧盟在贸易反制上的实际行动滞后。尽管欧盟多次表示将对相关关税措施进行反击，但迄今尚未公布明确的反击计划，明显不同于中国已经出台的对等政策。此外，4月9日即将生效的对等关税方案中，欧盟对美商品的平均关税仍高达20%，欧元短线仍有进一步回调压力，而美元在避险情绪及政策预期支持下维持强势。美元的看涨配对可以选择欧元。

消息突破策略 – 西德克萨斯原油 USWTI

交易策略：（趋势跟随）突破59.4后跟空

阻力参考：60.5（止损）；62.7

支撑参考：59.4（突破）；下不封底，配合指标离场

技术面：100均线向下，空头动能较强。不过由于市场受到情绪面驱动，不确定性较强，因此交易策略倾向于突破跟随。现价处在60美元整数位关口，一旦向下突破，尤其是跌破前低点，情绪面支撑耗尽便有继续大跌的可能。尤其需要关注夜盘开盘的突破动能（澳东时间晚上11点）。可以配合CCI趋势指标下穿-100线入场，回归中心区域离场。 

价值背离策略 – 黄金兑美元 XAUUSD

交易策略：（趋势跟随）3050附近逢高做空

阻力参考：3090（止损）

支撑参考：3000；2970（突破）；2900（短线）

技术面： 100转头向下，金价跌破关键颈线3050关口，在回踩颈线后再度下跌，空头趋势较为显著。关注3050关口的做空机会。

价值背离策略 – 欧元兑美元 EURUSD

交易策略：（趋势跟随）跌破1.092后跟随做空

阻力参考：1.095；1.1（突破止损）

支撑参考：1.092（突破）；1.09；1.085

技术面：100均线向下，欧美已经开启下行趋势。考虑到基本面的不稳定性，交易策略应该以突破跟随为主。