【本周焦点】贸易风暴再起，美元强势反弹，日元再探数十年低位（组图）

美元：贸易冲突升级触发避险买盘，鹰派美联储助力美元反弹

本周，美元指数开盘报96.96，收于97.85，走势明显反弹。在周初，美国总统特朗普再度升级全球贸易摩擦，宣布对包括加拿大、日本在内的多个贸易伙伴 8月1日起施行新一轮高关税。贸易紧张情绪重新抬头，促使投资者寻求避险资产，美元在避险买盘推动下一改此前颓势。与此同时，美联储官员也释放鹰派信号：芝加哥联储行长古尔斯比表示，最新的关税威胁可能会推迟美联储降息进程。这一言论暗示货币政策宽松预期降温，进一步提振美元。

周三公布的美联储6月会议纪要强化了这一趋势。纪要显示，仅有“少数”决策者支持本月降息，而大多数官员仍担忧通胀风险，认为暂时没有急切的降息必要。美联储会议记录明确透露出对通胀的不确定性和观望态度，令市场降低了对7月底降息的押注。叠加本周发布的美国就业数据继续展现韧性，初请失业金人数意外下降至七周低点（显示就业市场保持强劲），投资者对美国经济硬着陆的担忧略有缓解。

避险情绪与基本面共振下，美元对主要货币全面走强。尤其在周四，特朗普进一步扬言对欧盟施加更高普遍关税，引发全球贸易前景疑云。市场波动中美元展现相对抗跌性，一些分析师指出美元在经历上半年近10%的累计跌幅后，空头回补推动下出现短期反弹契机PEPPERSTONE分析师迈克尔·布朗称，尽管中期仍预计美元缓慢贬值，但在经历快速下跌后“美元有望出现一波回调反弹，尤其是近期大量做空美元的头寸可能被挤压。本周五美元指数徘徊在97上方，周线累计上涨约1%，脱离了三年来低点。权威媒体指出，新一轮关税引发的避险“倒逼”以及美联储暂缓降息预期，是美元本周反弹的主要驱动力。

欧元：通胀达标难掩增长疲软，贸易阴云压制欧元反弹

本周，欧元开盘报1.1779，收于1.169。总体承压回落。周初欧元区公布的数据显示，6月通胀率回升至2.0%，重新触及欧洲央行目标水平，标志肆虐一时的高通胀已明显缓和。核心通胀持稳在2.3%，能源和工业品价格走软抵消了服务业涨价，确认欧元区物价涨势趋于平静。这令市场预期欧洲央行可能放缓宽松步伐，以避免通胀跌破目标。然而物价稳定的背后是疲软的增长：欧元区经济几近停滞，全年增速预期不足1%，制造业多年低迷、消费投资疲软。通胀降温虽是利好，但也将决策者关注点转向贸易战引发的经济波动。

另外，欧元走势受到多重因素交织影响。周中在葡萄牙辛特拉论坛上，欧洲央行行长拉加德强调全球不确定性上升可能令通胀更加剧烈波动，若物价出现较大偏离，央行将采取“适当有力且持续的”措施将通胀拉回2%目标。这一表态显示欧央行对控制通胀上下双向偏离都保持警惕，某种程度上安抚了市场对政策失当的担忧。与此同时，欧洲方面传出试图缓和与美国贸易摩擦的讯号——有消息称欧盟考虑放弃对美国科技巨头征收数字税的计划，以换取更有利的美欧贸易条款。这显示欧盟在贸易问题上态度务实，力图避免特朗普关税大棒直接落下。

尽管如此，特朗普的新关税威胁还是在周末前动摇了欧元。美国总统称欧盟有可能成为下一批征税对象，使得原本进展中的美欧贸易谈判充满变数。避险情绪下投资者抛售欧元，周五欧元兑美元一度下滑约0.1%至1.168附近。分析指出，欧洲出口导向型经济对贸易环境极为敏感，美国关税阴云重新笼罩令欧元多头信心受挫。加之欧元区内部经济动能疲弱、银行业信贷趋紧等因素，欧元短线缺乏上行动力。本周欧元兑美元小幅走低，结束了此前数周的反弹势头。展望后市，欧洲央行的政策定力和美欧贸易谈判走向，将是决定欧元走势的关键因素。

英镑：经济萎缩强化降息预期，鸽派央行拖累英镑走弱财政风暴中的过山车行情

本周，英镑开盘报1.3633，收于1.3501。遭遇下行压力，兑美元连跌数日并刷新阶段低点。周初市场对英国经济前景的担忧升温：英国央行决策委员艾伦·泰勒在欧洲央行论坛上发出警告，称英国实现软着陆的希望正日益渺茫，他认为最新经济数据支持2025年需要5次降息而非此前预期的4次。泰勒透露，全球需求疲软和贸易干扰令英国经济下行风险上升。英国央行5月至今连续两次降息，将利率降至4.25%，但决策层内部已有声音主张应更快、更大幅度放松货币政策，以应对前景恶化。这一鸽派论调令市场开始消化英央行年内更积极降息的可能，英镑在周初走势偏弱。

本周英镑的关键考验来自英国经济增长数据。英国统计局周五公布，5月份国内生产总值（GDP）环比萎缩0.1%，继4月下跌0.3%之后再次出现意外负增长。这一结果大幅低于经济学家原本预测的正增长0.1%，显示英国经济在二季度初陷入停滞甚至衰退边缘。具体来看，虽然服务业产出勉强增长，但工业制造和建筑业产出双双下滑，拖累整体经济表现。连续两个月的收缩无疑加剧了市场对英国经济前景的忧虑。分析人士指出，英国经济年初曾短暂提速，但在全球贸易风波冲击下动力转弱，二季度增长前景堪忧。

因此，疲软数据直接作用于货币政策预期。市场目前几乎认定英国央行将在8月会议上再次降息，以提振摇摇欲坠的经济。ICAEW经济学家苏伦·西鲁评论称：“GDP表现如此疲软，使得8月降息看起来已不可避免，即便英国通胀近期意外走高”。事实上，英国通胀率仍远超2%目标，但经济动能丧失正迫使央行权衡稳定物价与稳增长的艰难抉择。本周四英国央行官员也曾提醒投资者，不要想当然地认为未来降息板上钉钉，因全球及英国前景仍存在高度不确定性。不过在惨淡的GDP数据面前，政策前景偏鸽已成市场共识。数据发布后，英镑应声下挫并跌至两周低位：周五英镑兑美元下探至约1.3505美元，创下两周来最低水平。截至本周收盘，英镑对美元录得约0.5%的周跌幅，回吐了之前的阶段性涨幅。可以看到，英国国内经济基本面的转弱正成为主导英镑的核心因素，短期内英镑走势仍取决于后续经济数据和英国央行政策取向的变化。

澳元：联储意外按兵不动，政策观望助推澳元逆势走强

本周，澳元开盘报0.6556，收于0.658，但其走势跌宕起伏：先是在利率决议前承压走弱，随后因央行政策惊喜而大幅反弹。周初市场情绪偏空，投资者普遍预期澳洲联储将在本月会议上再次降息25个基点，将现金利率从3.85%下调至3.60%。此前澳洲通胀已回落至目标区间中段，国内消费疲软，而全球贸易风险上升也令决策者有放松空间。然而7月8日澳洲联储出人意料地按兵不动，宣布维持基准利率在3.85%不变。这一决策令市场大感意外——在接受路透调查的经济学家中，多数原本预测澳洲联储将如期降息。最终投票显示，央行9名董事中6人支持暂不调整利率，只有3人主张降息，这种明显的分歧在澳洲联储决策史上相当少见。

央行声明解释了暂停降息的原因：目前有迹象显示通胀正逐步放缓，但董事会多数认为需要“等待更多信息以确认通胀持续朝着2.5%的目标回落”。换言之，尽管宽松周期尚未结束，但决策者希望在进一步行动前看到二季度物价等硬数据予以佐证。澳洲联储主席米歇尔·布洛克在会后强调，若即将公布的通胀数据符合预期且持续下降，将验证央行的宽松路径，该行倾向于在8月12日的下次会议再考虑降息。她还提及，贸易局势的不确定性有所缓解：特朗普政府并未如市场最担心的那样全面提升对澳关税，但当前对澳商品征收的10%关税仍高于过去水平。澳洲财政部长也对央行选择观望表示理解，称近期通胀回落和此前连续降息已在一定程度上减轻了经济压力。

这一出人意料的决策引发市场剧烈反应。消息公布后，交易员迅速回补空头头寸，澳元兑美元应声急升约0.8%至0.654左右，创下三个月来单日最大涨幅。澳元涨势一度扩大到1%以上，表现领跑主要货币。债券市场上，澳大利亚3年期国债期货跳水，收益率日内上行约5个基点。这一走势反映投资者立刻修正了对澳洲利率的预期：降息时点从原本的本周推迟到8月，且预计年内利率下限将高于先前判断。根据交易数据显示，市场目前消化了近九成概率的8月降息，同时认为澳洲利率周期谷值在3.1%左右，高于降息前预期的2.85%。澳洲国民银行等机构分析师指出，澳洲联储此次“观望式”按兵不动并非转向鹰派，而是时机选择使然——相比于仓促降息，决策者倾向于先确认通胀确实受控，再行放松以免后续重演反复。

在国内利好因素支撑下，澳元本周整体走强：不仅成功逆转早前跌势，更一度成为G10货币中表现亮眼的品种。不过随着周末临近，全球风险因素依然令澳元涨势有所反复。特朗普新关税举措虽对澳大利亚直接冲击有限（澳洲对美出口多为资源品且目前仅面临10%的基准关税），但贸易环境的不确定性仍令投资者保持谨慎。加之本周后段美元指数回升，澳元升势在周五略有放缓。尽管如此，澳元全周仍累计上涨约0.5%，成功脱离此前的低位区间。展望未来，澳洲联储货币政策走向和国际贸易局势将继续主导澳元行情：若下月确如预期降息，且全球市场情绪趋稳，澳元有望在震荡中逐步企稳。

日元：利差劣势叠加贸易冲击，日元跌至三十年谷底

本周，美元兑日元开盘报144.44，收于147.42，日元延续颓势，在主要发达货币中表现最弱，兑美元再度逼近数十年来低点。周一特朗普政府突然对包括日本在内的14个贸易伙伴发出关税通知，称将自8月起对日本和韩国进口商品加征25%关税，远高于之前10%的普遍税率。这一消息对日元造成直接打击：投资者担心日本出口产业首当其冲，避险情绪反而推高美元，美日息差因素重新占据上风。周二亚洲交易时段，日元兑美元一度急跌逾1%，最低触及146.4日元兑换1美元，创两周新低。同时日元相对于欧元和英镑也跌至分别约一年和八个月来的最弱水平。日本政府高官石破茂针对贸易冲突表示将与美方继续谈判，但本月20日的日本参议院选举临近，短期内取得突破的可能性有限。贸易利空的突袭令日元在本周开局明显承压。

除了外部冲击，日元自身基本面也缺乏支撑。本周前半段，日本央行前审议委员桜井真发表观点称，鉴于特朗普最新关税举措对日本经济的不利影响，今年日本央行原本考虑的再次加息条件“几乎已经坍塌”。桜井指出，美国高关税可能重创日本对美出口，日本央行恐怕将被迫在7月末政策会议上下调经济增长预期，并推迟进一步加息的时间表。他预计最早也要等到明年3月（日本下一财年初）才可能重启加息进程。这番言论透露出日本政策层对经济前景的担忧，以及在外部压力下货币政策进退两难的处境。事实上，日本央行今年1月才终结持续多年的负利率政策，将短期利率提高到0.5%，意图缓慢退出超宽松。但如今贸易环境剧变叠加国内需求转弱，日本央行暗示将暂缓后续紧缩动作。虽然日本通胀率已经连续三年高于2%的目标水平（5月核心CPI仍在3%以上），但物价上行一部分源自进口成本推动，实际经济却承压，这使央行进退维谷。桜井真直言：“特朗普最新的关税声明使日本央行今年加息的条件土崩瓦解”。由此可见，美日政策利差将继续在高位维持更久，这一预期无疑进一步拖累日元走势。

在内忧外患的交织下，日元本周持续走软，美元兑日元刷新多年高位。周五纽约市场，美元兑日元升破147关口，周涨幅接近2%，创下去年12月初以来最大单周涨幅。日元贬值速度之快再度引发市场对日本官方干预的揣测。不过截至目前，日本财务省仅表示正“密切关注汇率波动”，并未确认采取实际行动。日本财务省外汇负责人神田真人本月早些时候曾警告，近期日元的跌势“明显有悖基本面”，暗示官方对过快贬值容忍度有限。但由于美国利率高企、日美货币政策分化，市场普遍认为除非日元出现极端急贬，否则日本政府出手干预的可能性不大。

总体而言，利差格局和贸易冲击主导了日元本周的疲软表现。在美联储暂不降息、日欧央行放缓紧缩的背景下，日元利率劣势短期难以扭转。而贸易方面的不确定性不仅削弱日本出口前景，也打击避险资金对日元的青睐度。本周日元贬值再度证明基本面因素对汇率的影响力：尽管地缘政治紧张时日元传统上被视为避险货币，但在当前收益率差距巨大的情况下，日元的避险属性已被削弱未来若美国贸易政策持续强硬、日本经济数据走软，日元可能延续弱势。不过需要警惕的是，倘若日元跌势过快引发金融稳定风险，日本当局干预预期将上升，从而对汇率产生突发性影响。当前市场正密切关注月底日本央行会议以及美国关税政策的进一步动向，以研判日元后市方向。