传与中方合同谈判陷僵局必和必拓西澳铁矿石出口受阻 澳储行或暂停降息 TGM最新项目可研揭示600万盎司南非金矿项目前景更加诱人

( 图片来源：《澳华财经在线》) 

【财经要闻及评论】

通胀风险显现 澳储行或踩下降息“刹车键”暂停宽松周期

周二澳储行将现金利率保持在3.6%不变，同时发出通胀存在上行风险的警告。

与8月份宣布降息时相比，澳央行货币政策委员明显采取了更为谨慎的语气，称潜在通胀率的下降“已经放缓”，最近的数据表明，第三季度的价格压力“可能高于预期”。

NAB首席经济学家Sally Auld表示，继年内三次降息之后，澳储行对经济前景的评估“已向鹰派方向转变”，实际等同于已经暂停当前宽松周期。

RBA行长Michele Bullock表示，包括住房在内的通胀水平略高于央行预期。

私营部门需求“复苏速度略快于预期”；随着实际收入增加和金融状况缓解，家庭消费正在回升。

（参考来源：澳大利亚人报）

澳媒：与中方合同谈判陷僵局 中国全面禁止进口必和必拓西澳铁矿石

据澳媒最新报道，有消息称由于中国方面策划采取压价行动，必和必拓（BHP）旗下西澳州矿山的所有铁矿石货物都被禁止进口。

一家实力雄厚的国有铁矿石交易商已要求主要钢铁制造商停止购买必和必拓的货物，这是9月中旬以来所爆发贸易争端的一次升级。

此前，由于中国方面要求享有折扣，中国矿产资源集团（CMRG）与该矿业巨头的合同谈判陷入僵局。CMRG于9月要求钢铁厂停止使用必和必拓的一种名为Jimblebar细粉的产品。

据彭博社周二晚间报道，尽管最近几天举行多次会议，但尚未取得突破，目前制裁措施已适用于必和必拓的所有铁矿石产品。

据《澳大利亚人报》，这些禁令被描述为临时性的，但可能会一直持续到必和必拓在谈判中让步为止。

必和必拓迄今拒绝回应澳相关媒体的置评请求，但并未否认有关Jimblebar产品禁令的报道。

“多语种新州”获200万澳元拨款提升语言服务

在“国际翻译日”当天，新州政府宣布将为“多语种新州”（Multilingual NSW）项目拨款200万澳元，以提升全州范围内的口笔译服务，帮助多元文化社区更好地获取重要信息和服务。

该项目将重点开展两项工作：

——多语种新州学院：通过培训提升翻译专业水平，增加高需求语言的认证译员；

——全政府翻译服务：为政府重点项目提供翻译补贴，确保信息覆盖不同语言群体。

过去一年，该项目已提供30多门培训课程，课程完成超4700次，发放248项语言奖学金，支持住房、危机应对、家庭暴力等领域的重要宣传翻译。

新州政府多元文化事务部长 Steve Kamper 表示，这项资金将致力于所有新州居民，无论语言背景，都能平等获得政府服务。

新州多元文化事务署首席执行官 Joseph La Posta 指出，翻译服务对于应对紧急事件（如山火、雷暴、洪水等）至关重要，拨款将加强政府与社区的沟通能力。

澳洲家庭财富季增2.7% 住宅和养老金资产为主要推动力

根据澳大利亚统计局(ABS)发布的最新数据，2025年第二季度，澳大利亚家庭财富增长2.7%至约17.76万亿澳元。

数据显示，2025年第二季度澳洲家庭财富的增长主要受到住宅价值和养老金资产增长的推动。其中，住宅土地和住宅资产（+1.9%）和养老金资产（+4.9%）均对澳大利亚家庭财富的季度增长贡献1.2个百分点。

坐拥600万盎司黄金资源量 Theta Gold Mines（ASX:TGM）如期重磅推出更新版项目可研  项目净现值及回报等财务指标显著提升 周三停牌

全球黄金价格突破并稳居 3,000美元/盎司上方之际，坐拥600万盎司黄金资源量的澳交所金矿开发公司Theta Gold Mines Limited（ASX:TGM），本周二迎来又一重大里程碑式时刻。

备受市场期待的南非旗舰金矿项目TGME的最新优化可行性研究（FS25），如期在9月季度最后一天闪亮出炉。

最新的项目可研揭示，TGME项目经济性、矿山寿命和潜在投资回报等诸多指标上，较2022年版显著提升。

业已进入矿山全面建设阶段的Theta Gold Mines Limited（ASX:TGM），迎来重要的估值窗口期。

最新可研揭示TGME项目财务汇报显著提升 税后项目净现值NPV 7.84亿澳元

相比2022年版的财务模型基于的黄金价格1,642美元/盎司，本次更新的项目预可研，基于2,710美元/盎司的黄金价格。

这个变化反映了过去一年多来金价持续上涨带来的红利。此外新版FS还通过优化采矿计划，将更多低品位矿石纳入前期开采，有效延长了矿山寿命并提高了产量。

对于目前市值2.43亿澳元的Theta Gold Mines Limited（ASX:TGM），新版项目可研在基准情景下给出的财务预测令人振奋：

——矿山寿命及开发周期由 12.9年 延长至14.5年，项目开采周期内，项目自由现金流 （税后）大幅增长46%至11.69亿美元（折合澳元A$18.2亿）。

——税后内部投资回报率IRR升至 71%，较早前可研提升14个百分点。

——税后项目净现值NPV（以10%折现率计）达到 5.04亿美元，折合澳元7.84亿，同比提升 130%。

——EBITDA方面，更是达到 18.64亿美元，折合澳元（A$）28.9亿，较早前可研回报预测值增长109%。

——项目峰值资本支出需求，则由7,700万美元小幅增至7,900万美元。

2022 FS和2025版FS对比图

数据来源：TGM公告/ 图表制作： ACB News

金价上涨背景下的项目估值弹性和潜力

众所周知，黄金价格的变动对金矿开发公司的现金流和收益，具有相当的影响。某种程度上，金价上涨，反映在金矿公司上是一种非线性的收入和回报的放大效应。

最新可研揭示了TGME项目展现出的极强的金价杠杆效应。

Table 2: Project Economics at Various Gold Prices – Base Case (AUD)

图表来源： TGM 公告

在金价3,000美元/盎司情景下，税后项目净现值NPV升至 9.39亿，IRR达 79%；

金价3,500美元/盎司（接近当前期货价）时，NPV进一步增至11.96亿，IRR 93%，自由现金流逾 A$27.2亿；

假若黄金价格5,000美元/盎司（备注：这也是坊间不少投资人预计的黄金牛市鼎盛时的价格）的极端情境下，项目税后NPV可逼近 19.7亿澳元，IRR高达 132%。

成本方面，基于基础加假设场景（2,710美元/盎司的黄金销售价格），ASIC全维持成本预计在 美元1,101/oz ，折合 澳元（A$）1,714/oz。

不同场景下，项目开发的全维持成本（AISC）则保持在 A$1,693–1,933/oz 区间。

项目建设和融资进展

据最新的可研报告，TGME项目首阶段开发将锁定 Beta、Frankfort、CDM和Rietfontein 四座矿山，预计 2027年一季度首金产出。

未来项目将扩展至七座矿山，公司目标是将黄金年产能爬升至 16万盎司之上。

项目开发资金方面，公司早前已和南非产业发展公司（IDC）签署协议并锁定最高 3,500万美元的开发贷款。此外早前获任担纲TGME项目开发贷款的南非另一专业机构Moore Debt Advisory已启动相关工作，初期反馈积极，多家商业信贷机构兴趣浓厚，预计TGME项目更新的可研报告（FS）发布后，相关资金方将签署具有约束力的开发贷协议。

上月，公司确认了其南非旗舰项目TGME金矿的大规模土方工程和矿山建设，已于9月中旬正式启动。详见《主要合同锁定Theta Gold Mines（ASX：TGM）南非610万盎司黄金矿山建设全面启动 “掘金”大戏开启 长期资本渐次浮现》

周三Theta Gold Mines Limited（ASX:TGM）公司公告停牌，称正在推进一项融资交易，具体信息未曾披露，公司方面预计周五复牌。

据未经确认的消息，本地券商 Bell Potter  和CLSA中信里昂证券，为上述交易的联席承销机构（Join Leading Manager）。

CLSA母公司中信证券，系本周在香港上市的紫金黄金国际IPO的两家联席保荐商之一，另外一家为全球顶级大行摩根士丹利。

Theta Gold Mines公司管理层与嘉宾参观Frankfort矿区（左四：董事长 Bill Guy；右四：非执行董事 Brett Tang；右二：首席运营官 Jacques Du Triou；右一：执行董事 Richie Yang）

据Theta Gold Mines Limited（ASX:TGM）上月公告，公司已与PICM和Mainpro这两家在大型基建和矿业项目开发中具有丰富经验的项目承包商签署合同，这两家公司负责项目现场的土方基建等施工。

与此同时，被任命为项目监理单位的项目设计方RM Process和Eco Elementum，进场对施工质量和安全操作进行监督，致力于在建项目的质量、安全和创新达到最高级标准要求。

公司方面表示，这些在大型基建和矿业项目开发中具有丰富经验的合作伙伴，将为TGME项目后期进展提供有力保障。

2025年8月项目执行团队及项目合同方在项目现场 （图片来源：Theta Gold 公告）

目前全面启动的矿山基础建设包括场地平整、矿区道路修建、综合水资源管理系统、挡土墙、水坝及加工厂土建等诸多环节，其中包括5个大型土方平台、721米道路、1,355米清污分流渠道、10,000立方米混凝土水坝、135立方米CIL堆筑挡墙以及5,540立方米厂区土建工程。

包括水坝、清污分流渠道以及雨水涵洞的水资源综合管理系统布局示意图

大规模土方工程挖方与填方需求示意图（红色区域为挖方区，绿色区域为填方区）

土建完成后，TGME项目将转向设备安装这一关键阶段。

资本追逐价格新高不断   黄金成为另类明星资产

昨日本周二，紫金黄金国际有限公司（02259.HK）于香港联交所主板正式挂牌交易，上市首日股价上涨68.46%，市值3165亿港币。

本次IPO由摩根士丹利和中信证券两家顶级机构作为联席保荐人，全球重磅级券商趋之若鹜。据统计IPO公开发售部分获超额认购逾240倍，机构配售亦录得逾 20倍超额认购——市场对优质黄金公司长期发展前景认可和追捧由此可见一斑。详见《顶级承销保荐机构护航IPO 紫金黄金国际上市首日劲升逾六成 超额认购彰显市场投资热情》，也映射出黄金板块如何被全球资本所宠爱。

万里之外的澳洲股市同样如此——过去一年来，黄金板块成为澳洲股市最为亮丽的风景线之一。上财年澳股年度涨幅榜单前10公司中，黄金概念股占据八成。

澳洲市场，投资人对黄金公司的关注点更多聚焦于那些资源量已锁定、工程进入建设周期、未来现金流可见的项目。

坐拥逾600万盎司黄金资源量、矿山建设业已启动的澳交所上市黄金开发公司Theta Gold Mines Limited（ASX:TGM），无疑正是其一。

随着最新项目可研的发布和业已启动的矿山建设拉开帷幕，目前因融资停牌的Theta Gold Mines Limited（ASX:TGM），将迎来迎来向矿山建设和投产的关键转型期。

拥有超过600万盎司资源量，对应市值在2.43亿澳元的Theta Gold Mines Limited（ASX:TGM）这家公司，其在行业中的估值比较优势，会否随着项目的全面动工进一步被市场展开挖掘，值得密切留意。

顶级承销保荐机构护航IPO 紫金黄金国际上市首日劲升逾六成 超额认购彰显市场投资热情

全球黄金市场强势上涨之际，紫金黄金国际有限公司（02259.HK）周二于香港联合交易所主板正式挂牌交易。公司上市首日表现靓丽，成为年内港股市场最受瞩目的新股之一。

上市靓丽表现后面，固然和金价高企市场对黄金股踊跃追捧有关，但更和紫金黄金国际优良的基本面密不可分———凭借其优质的黄金资源和持续拓展的国际化布局，以及其秉承紫金矿业在低品位难采选资源勘查、开发及运营的管理竞争优势，紫金黄金国际已成为全球黄金开采行业增长最快的公司之一。

首日股价大涨近七成 流通股换手率不足三成市场惜售

据悉紫金黄金国际此次全球发售总计约 3.49亿股，每股定价为港币71.59元，全球募集资金总额约港币249.84亿元，扣除相关开支后净筹约港币244.70亿元。按发行价计算，公司发行后市值约为港币1,878.51亿元。

上市首日股价涨幅达66%，最终收报港币120.6元，较发行价上涨 68.46%，全天成交金额达港币112.1亿，市场反应热烈。

此次公开发售部分获超额认购逾240倍，机构配售亦录得逾 20倍超额认购，市场对该公司长期发展前景的高度认可由此可见一斑。

顶级投行护航 基石投资人阵容豪华

本次发行由摩根士丹利与中信证券担任联席保荐人，广发证券（香港）、华泰国际、麦格理、兴证国际等机构担任联席承销商。29家基石投资者，合共认购金额达约港币124.68亿元，占全球发售规模近 50%。

基石投资者阵容涵盖多家国际与本地重量级机构，其中包括GIC、高瓴（HHLRA）、BlackRock、施罗德（Schroders）、高毅资产、富达基金、景林、柏基投资、中国太保、泰康人寿、汇添富、UBS、广发国际、Dao Yi Capital、云锋投资、加皇环球资产管理（亚洲）、景顺资本、CPE River、橡树资本、未来资产金融集团、富国基金、IDG Breyer Fund、Arc Avenue、大湾区共同家园投资（GBAHIL）、Millennium Capital、SMG 管理、招金矿业（通过其子公司斯派柯）等。

上市首日紫金黄金国际成交量9787万股，按IPO新股发行总量计首日换手率在28%左右，显示市场惜售看涨心态。

国际化黄金平台定位明确 全球资源优势突出

紫金黄金国际为紫金矿业（A+H 股上市）旗下专注于海外黄金业务的平台，整合了其在境外的主要黄金矿产资产。

公司目前运营8座境外矿山，分布于中亚、南美、澳洲与非洲等黄金资源富集地区。其中包括澳大利亚唯一的超大型堆浸项目诺顿金田，资源量合计1,799.79吨，储量696.83吨，2024年合计产量达46.22吨，为全球罕见的大型黄金资产组合。详见《澳华财经在线》早前报道《紫金矿业拟重组旗下境外8座金矿资产 分拆控股子公司紫金黄金国际至香港联交所主板上市》

来源： 紫金矿业公告

截至2024年底，公司黄金权益储量超过400吨，年权益产量逾38吨，具备极强的全球竞争力。 

据招股文件披露，此次募资净额将主要用于：

• 约 33.4% 用于收购哈萨克斯坦 Raygorodok金矿；

• 约 50.1% 用于现有矿山的扩建升级；

• 约 6.5% 用于未来五年的地质勘探活动；

• 其余 10% 用作公司一般营运资金。

市场展望积极 

根据多家机构预测，紫金黄金国际公司2025年度核心净利润有望达人民币70–80亿元，按发行市值推算其当前动态市盈率约为 20–22倍。

若金价持续维持在高位，且公司成功推动海外产能释放与成本优化，市场认为其估值不排除提升至 30–40倍市盈率的潜力空间。此外，作为紫金矿业全球化战略的关键一环，紫金国际或将受益于更多海外优质资源的注入。

不过，部分分析亦提示需关注矿山所在国的政策、税收、地缘政治等外部风险因素，以及黄金价格回调所带来的盈利波动。

9月30日，汇生国际资本总裁黄立冲向时代周报记者表示，紫金黄金国际的“稀缺性”首先体现在它是少数以“全球多矿组合+扩产可见度”作为上市主体的港股黄金标的，拥有更分散的矿区布局与更高的产量CAGR，可把单矿波动、许可延误与地质不确定性摊薄到投资组合层面。

“紫金黄金国际用地域分散对冲了单一国别的政策与许可风险，同时也引入多法域的ESG与合规成本，折现率很难像纯内地资产那样低，也增加股票的波动值，因此整体属于期待成长性高，风险高，对国际局势、地缘政治和金价更为敏感的股票。”黄立冲进一步指出。

紫金黄金国际的成功上市不仅为港股市场注入久违的活力，也为投资者提供了一个高质量的黄金资产配置标的。凭借其清晰的战略定位、丰富的资源储备和稳健的运营能力，公司有望在全球贵金属板块中持续扩大影响力。

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所得税和公司税税收意外激增 推动澳政府收入创25年新高

周一发布的2024-25财年最终预算结果显示，受所得税和公司税税收意外激增助推，澳联邦政府上一财政年度的收入达到7170亿澳元，比4月份大选前的经济和财政预测高出130亿澳元。

这意味着总体税收和非税收入占国内生产总值的比例升至25.9%，远高于财政部预测的25.3%，并且是自2000-01财年GST商品服务税实施以来的最高水平。

财政收入激增给澳财长Jim Chalmers带来额外压力，被呼吁向普通工作者提供更大的减税措施。

澳政府曾在3月预算中宣布进行适度减税，提出所谓的“附加减税”，从明年7月起能为大多数工作者每周节省约5澳元。

股市新高不断 澳洲IPO市场后备项目不足难已满足市场投资热情

市场频创新高、利率下行的当下，投资者渴求新的投资机会。尽管监管机构也试图使上市过程更容易，但与全球其他市场相比，澳洲的IPO管道和项目数量，却难以满足市场的投资热情和需求。

澳金融评论报Chanticleer专栏评论称，9月最后一周通常是大型基金经理提前了解四季度IPO交易的重要窗口，然而目前较为确定的IPO仅有小市值公司消防安全集团Advanced Innergy Holdings，该公司计划在10月底以4.223亿澳元的市值上市。

预计会有一些微市值股票，尤其是矿产勘探公司展开招股，但市场显然缺乏市值足以进入前200、可以超越GemLife Communities(ASX股票代码:GLF)和Virgin Australia(ASX股票代码:VGN)成为年度最大上市新股的IPO。

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