Argonaut 发布金矿板块研究报告更新：能源成本与金价回调背景下的行业再评估（组图）

Argonaut 首席分析师 Hayden Bairstow 和分析师 Patrick Streater 近期更新了金矿板块研究报告。报告指出该行业正面临两大压力的叠加影响：黄金价格的短期回调以及持续高油价带来的能源成本大幅上升。

这些因素共同导致 2026 和 2027 财年的生产商盈利预期被下调了10%至20%。其中露天采矿因对柴油等能源依赖更高，成本压力显著大于地下采矿。

报告指出金价达到每盎司6000美元的长期目标路径依然清晰，但受近期市场回调影响，预计实现时间将推迟约 9 个月。支撑长期看涨行情的结构性驱动因素保持不变。

在成本方面，柴油价格上涨使得在 2026 年的剩余时间里，所有覆盖范围内的生产商成本假设提高了3%至5%。

这些成本上升导致露天矿商的全部维持成本（AISC）上升4%至5%，地下矿商则上升2%至3%。能源价格预计将在 2027 年逐步回归正常水平。

尽管短期面临盈利与成本压力，但黄金的中期基本面依然具备支撑，长期价格逻辑与核心需求驱动未发生改变。在此背景下，覆盖范围内公司的目标价平均下调约 10%–15%，主要反映：

• 盈利预期走弱
• 以及现货金价近期回落

如需获取本报告，欢迎联系 Amanda Fu 以获取完整的研究报告。

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