CMC Markets | 黄金震荡两月降低“新低”风险 ETF多空力量有望发生变化

2018年初以来，以美元计算的黄金价格下跌给黄金ETF持仓带来了一定压力，其中：

欧洲黄金ETF继续保持领先地位，其持仓规模增加了23亿美元（资产管理规模上升5.7%）；

亚洲黄金ETF年初至今资产管理规模扩大了9.1%；

北美黄金ETF连续四个月负增长，年内至今资金共流出28亿美元（资产管理规模下跌6.1%）；

因投资者担忧贸易风险以及货币贬值疲软的双重驱动压力，中国上市的黄金ETF实现净流入；由于金价明显的回调（年初1340美元水平下跌至当前1200美元水平下方），来自管理基金方面的抛售压力增加，COMEX黄金期货近期的交易报告显示了极高的空头头寸。

全球黄金ETF整体来看，中国和欧洲黄金ETF规模的增长无法抵消北美地区的净流出。

SDPR® Gold Shares （GLD）继续大幅流出17亿美元，占资产管理规模的6%；

中国上市的博时黄金ETF成为全球资金流入的领军者，仓位提高5吨（+1.91亿美元+19%），而中国华安黄金ETF则减持4吨（-1.66亿美元-22%）；

德国的Xtrackers和英国的ETF Physical Gold分别增仓了3吨和2吨；

储备数据方面，年初以来，新兴市场国家货币遭受美元冲击影响较大，黄金成为这些国家主要配置的国际大宗资产。

（source:世界黄金协会）

国际货币基金组织的《国际金融统计（IFS）》， 2018年9月 期数据显示，选取黄金在一国总外汇储备中所占百分比，选择样本俄罗斯、土耳其、中国、印度、美国。

从2000年开始，美国黄金储备依旧维持当前全球第一水平，且占比其外汇储备中比例稳定；土耳其今年以来因汇率大幅贬值，黄金资产比例获得明显增持，比例超过俄罗斯，位居样本第二水平；

传统黄金消费大国，印度从2012年以来其黄金占比外汇储备出现下滑，整体维持稳定。

技术上的暗示：当前黄金继续处于震荡之中，短期来看，9月28日中阳内切27日中阴，打破9月27日投资者心中产生的破位下行担忧。

对于8月16日反弹周期以来，黄金呈现了两个月周期的横盘震荡，对比6月14日1309水平至1160水平的下跌浪，下跌周期同为两个月。技术上的判断则可大幅降低黄金再创年内新低的下跌浪型概率。

“若当跌不跌，则即为反弹前兆”黄金将继续维持区间震荡筑底，等候大级别反弹浪的产生。

预期角度看：

1、美联储加息周期在2018年年内对于黄金的负面影响不大；

2、ETF角度，已经给予投资人暗示，黄金的机构多头资金主要是欧洲及亚洲买家；空头力量主要是北美资金；

假设，基于加息周期，以及强势近3个季度的美元走势，一旦出现微调，北美资金出现买卖力量变化，机构间的多空力量则可能出现明显变化。