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十年最强!全球军工股大幅跑赢市场

2022-04-25 来源: 华尔街见闻 原文链接 评论0条

俄乌危机以来,国际地缘与安全格局发生了剧烈变化。这一背景强化了投资者对全球军费支出在未来数年保持增长的预期,使得国防军工概念股取得了表现亮眼。

今年以来,追踪发达国家航空航天与国防工业集团的MSCI世界航空航天和国防指数(MSCI World Aerospace and Defense Index,USD)回报率超过了MSCI全球指数(MSCI World Index,USD)近17个百分点,创近十年来最强表现。

在全球军费支出预期提升、欧美各国对乌大额军事援助的背景下,美国洛克希德·马丁、英国BAE Systems、德国Rheinmetall、意大利Leonardo等军工集团的股价涨幅均超过了25%。

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特别的,受德国国防政策历史性转变、斥资1000亿欧元(约合1130亿美元)实现军事现代化等消息刺激,以生产豹2、M1A1、M1A2、L55滑膛坦克炮等产品著称的德国最大军工企业集团莱茵金属公司(Rheinmetall GmbH)今年以来涨幅接近150%。

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这一背景下,部分因ESG投资理念兴起对军工概念股“嗤之以鼻”的专业机构,也不得不“顺势而为”。

Breakout Point 数据显示,2月10日对冲基金 Citadel Europe 便将其对 Leonardo 的空头头寸从 0.69% 降至 0.42%;2月28日 BlackRock UK 也将这家意大利武器制造商的空头头寸从1.13%降至0.12%;对冲基金 Sandbar 和 Egerton 也在2月下旬削减了 Leonardo 的空头头寸。

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不过,尽管军工股的长逻辑在地缘安全问题放大之际得以再度验证,但仍有分析师警告称,投资者对于军工股的热情似乎“为时过早”。

主要担忧有三,其一,当下欧美国家对乌的军援更多的还只是停留在“清库存”阶段,军工集团订单量是否增长尚不明确;其二,考虑到军工行业特性,即便有公司获得了订单,收入也只会发生在远端,新订单对公司短期收益影响有限;其三,西方政府对增加国防开支的承诺是否是“永久性”的。

具体来看,对于第一点,《金融时报》援引美国原国防部副部长 Bill Greenwalt 的话表示:

“ 我们还没有看到订单和合同量增加,也没有看到有任何行动需要立即执行......该行业似乎出现了一些非理性的繁荣,现在就下结论尚且为时过早。”

对于第二点,从大型军工企业管理层的表态中亦可看出一些端倪。本周早些时候,美国国防巨头洛·马公司CEO Jim Taiclet 就强调,现在评价当下更具挑战的环境何时甚至是否会转化为实际合同“还为时过早”。且俄乌冲突发生后的业绩电话会上,该公司亦没有上调对2022年的展望。对此,研究机构 Capital Alpha Partners 的 Byron Callan 表示:

“如果今年的国防预算中出现了像坦克、飞机或海军舰艇这类装备,对于军工企业来说,某些情况下账款可能在2023年、24年甚至26年才有可能到位。期间,投资者可以看到(当下)该板块股票的走势及情绪波动,但管理层的描述(让人感觉)似乎有些沉默低调了。”

第三点则是长期投资者需要关注的问题,考虑到疫情期间全球各国政府大幅增加的卫生项目开支、货币政策收紧阶段全球各国政府可能面临的财政压力,部分西方政府大幅增加国防开支的“转向”是否是“永久性”的,是一个值得思考的问题。

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