【本周焦点】美元遭受重挫 单周跌近 3% （组图）

美指走软 承压三年低

美元指数上周持续走软，从4月14日开盘的100.02下跌至4月18日收盘的99.38，跌破关键心理关口并逼近三年低位。与以往市场动荡时美元趋于走强不同，本轮因美国贸易政策引发的避险情绪并未提振美元，反而削弱了美元的安全港地位。特朗普政府升级关税（对华进口关税提高至145%等）动摇了海外投资者对美国资产的信心，大量资金正从美国撤出并转向他国市场。

这一“政策混乱”导致美国国债、股票同遭抛售，10年期美债收益率创下2001年以来最大单周涨幅，却未能支撑美元汇率。投资者担心贸易冲突冲击美国增长前景，开始质疑美元作为全球储备货币的稳定性。美联储官员的表态也强化了美元的疲软预期。美

联储理事沃勒警告称，关税冲击可能迫使美联储即使在高通胀环境下也不得不降息，以“抢在衰退前”提供支持。旧金山联储行长玛丽·戴利则表示仍预计今年有数次降息，但鉴于通胀风险犹存，政策调整需“渐进且耐心”，暗示美联储不会过早宽松。

上周公布的数据显示，美国4月消费者信心指数显著下降，未来一年通胀预期飙升至1981年以来最高，表明关税引发的物价上行和经济不确定性正在打击民众预期。特朗普反复无常的关税策略进一步加剧了政策前景的不确定性，使市场难以评估未来走向。

在此背景下，避险资金没有如惯常那样大举涌入美元，而是分散投向瑞士法郎、日元和黄金等资产。整体而言，贸易战阴云和美联储转鸽预期令美元承压下行，美元指数周线连跌并滑落至2022年4月以来的最低水平。

欧元走强  美弱欧稳驱动

欧元兑美元上周稳步走高，从前一周末的1.136升至1.1391附近。在美元走弱的推动下，欧元一度触及1.1473的三年高位（4月11日）。美元资产吸引力下降促使全球资金部分转向欧元区，推动欧元成为近期的相对强势货币之一。

有分析指出，海外投资者正“从美国多元化至欧元区”，甚至对残留美国资产增加汇率对冲，进一步支撑了欧元需求。同时，作为全球第二大储备货币，欧元在当前乱局中被视作美元的替代避险选项之一，其对英镑、人民币等也呈现不同程度升值。

欧洲央行的政策动向亦是市场关注焦点。上周欧洲央行在4月17日的政策会议上如期将存款利率下调25个基点至2.25%，这是过去一年内第七次降息，使利率降至自2022年底以来的最低水平。

央行声明称，尽管通胀正朝着2%的目标缓慢回落，但美国关税引发的不确定性正削弱企业信心、收紧金融环境，可能进一步拖累本就疲弱的欧元区经济增长。行长拉加德在会后新闻发布会上强调，贸易紧张局势使经济下行风险“显著上升”，欧央行已准备好在必要时动用工具来维护金融稳定。

她指出欧元区出口、投资可能受关税冲击而放缓，货币政策需要提供缓冲。在政策前瞻指引上，欧央行保持了“视数据而定”的措辞，对未来进一步行动未做明确承诺，但市场普遍预期今年内仍有至少数次降息空间。

欧元汇率对本次欧央行降息反应相对温和。由于降息符合市场预期，宣布后欧元仅小幅波动，维持在1.13上方震荡。

相比之下，欧元走势更多受到跨大西洋政策差异和避险情绪驱动：美国政策混乱导致美元走弱，反衬出欧洲相对稳定的局势，使欧元获得溢价。此外，欧元区关键经济数据上周表现平稳，通胀持续放缓、能源价格回落等因素进一步巩固了欧央行宽松的理由。

总的来说，在美元疲软和欧洲央行温和宽松并举的背景下，欧元上周表现坚挺，稳居主要货币涨幅榜前列。

英镑攀升 美弱避险加持

英镑兑美元上周强势上涨，从1.3083攀升至1.3294，创下6个月以来新高。英镑已连续第五个交易日上扬，显示出相当韧性。美元走软无疑是主要推手之一，但更值得注意的是，投资者在关税动荡中也将英国视为部分避险或多元化目的地。

MONEX EUROPE的研究主管NICK REES指出，长期以来市场在避险时往往偏好日元、瑞郎等，对英镑/欧元保持中性看法；然而本轮美元危机下，英国同样可能从资金避风港需求中受益。

上周英镑相对欧元也有所反弹，欧元兑英镑自前一周的2023年11月低点回落0.3%，显示英镑在欧洲内部也重新获得了一定买盘支持。英国与美国有望就贸易达成“极佳协议”的消息（美国副总统称美英很可能达成重大贸易协定）也提振了市场情绪。

英国央行的政策立场相对克制但并不鸽派。早在2月初，英国央行将基准利率下调25个基点至4.50%，以应对经济放缓，并将2025年经济增长预期腰斩至0.75%。然而，英国通胀依然高企，央行预计今年稍晚CPI涨幅将重新接近3.7%，远超2%的目标。

因此决策者在展望后续政策放松时强调“渐进和谨慎”，暗示不会过快、大幅降息。行长安德鲁·贝利近日指出，最新数据表明通胀正在放缓，2025年年中前有望降至目标以下，但考虑到能源价等短期因素，今年稍后通胀可能出现短暂反弹。

他强调目前看到的是“逐步的通胀下行过程”，政策需要兼顾通胀黏性和经济疲软这两个风险。上周公布的英国3月消费者物价指数年率放缓至约2.6%，低于市场预期的2.7%。

通胀降温迹象增多，使英国央行有空间保持观望，不急于跟进其他央行的大幅宽松步伐。英国经济基本面相对平稳，亦支撑了英镑表现。2月英国GDP环比微增0.1%，略好于预期，显示在全球贸易风波中英国经济尚未失速。

劳动力市场虽然统计数据波动较大，但整体就业状况仍紧俏。与此同时，英国官员密切关注外部风险：英国央行新任委员梅根·格林(MEGAN GREENE)上周表示，目前尚不清楚特朗普关税将如何影响英国通胀，美元汇率的不可预测走势增加了评估难度。

这表明英国决策者对全球环境保持警惕，但尚未出现显著偏离原有政策路径的紧迫性。综上，在美元走低、避险资金流入以及本国政策基调相对稳健的多重因素作用下，英镑上周涨幅居前，成为外汇市场的亮点之一。

澳元触底反弹：美弱、黄金、中国需求共振推升

澳元兑美元上周温和回升，从0.6325升至0.6376，延续了前一周以来的反弹趋势。4月初全球贸易战恐慌曾令澳元大幅跳水：4月7日澳元一度跌至0.5933，创五年新低，两日内重挫近8%。

随着各国政策干预和市场情绪逐渐企稳，严重超跌的澳元自前一周开始强劲反弹，一周涨逾4%，上周继续稳步走高。值得注意的是，上周美元的下跌呈现“风险货币与避险货币齐涨”的格局：在等待贸易谈判进展的氛围中，投资者同时买入了日元、瑞郎等避险货币和澳元等高风险货币，美元相对全面走低。

这一现象凸显市场对美联储可能放松政策的预期——全球流动性环境的改善往往利好包括澳元在内的新兴市场和商品货币。基本面方面，中国经济数据为澳元提供了一定支撑。作为澳大利亚最大贸易伙伴，中国3月出口在新关税落地前意外大增，许多企业赶在关税生效前出货，导致当月对美出口激增。

这缓解了市场对中国需求骤降的担忧，带动铁矿石、铜等大宗商品价格企稳回升。避险资产方面，黄金价格上周突破每盎司3200美元创历史新高。澳大利亚作为主要黄金生产国之一，贵金属牛市也间接提振了澳元多头情绪。

此外，美国贸易政策并未直接将矛头指向澳大利亚，澳元相对躲过了最猛烈的关税打击。一些分析指出，澳元此前过度下跌反而提升了澳洲出口商品的价格竞争力，例如澳洲牛肉因汇率走低在美国市场更具优势。这些因素共同帮助澳元在经历初期冲击后逐步企稳反弹。

澳洲联储（RBA）的政策取向也影响着汇率走势。在4月初会议上，RBA维持现金利率在4.10%不变。但受贸易战潜在冲击影响，政策声明基调略显鸽派：决策者删除了对进一步降息保持“谨慎”的措辞，强调如果国际形势对澳洲经济和通胀造成实质性影响，货币政策已准备好做出响应。这是RBA在2月四年多来首次降息后的第一次按兵不动，显示其观望态度中带有放松倾向。

RBA行长菲利普·洛威（PHILIP LOWE）及新任副行长米歇尔·布洛克（MICHELE BULLOCK）均指出，在劳动力市场依然紧俏的情况下，短期先观察更多就业和通胀数据是审慎之举。市场解读为RBA可能于5月或稍后再次降息，但前提是确认通胀受控且贸易局势未见改善。受此影响，澳元对利率前景的敏感性上升：宽松预期一度打压澳元，但上周美元走软的外部因素占据主导，令澳元得以小幅走高。

展望后市，澳元走势仍取决于全球风险情绪变化和中国需求动向，一旦贸易局势有实质进展，澳元有望延续当前反弹势头，反之亦可能再现波动。

日元避险光环减弱 美日高位震荡

日元在上周避险光环略有减弱。美元兑日元周初在142.98附近，周中一度下探142一线，但随后小幅反弹，至4月18日收报142.17。相较前一周美元兑日元从高位急挫（4月11日曾跌至142.05，为2024年9月以来最低）并创下年内最大周跌幅，上周日元涨势趋缓，呈现高位震荡格局。前一周在全球股债动荡中，日元与瑞郎一起扮演了主要避险资产的角色：美元对日元单周下跌超过2%，与典型风险事件中美元升值、日元贬值的情形相反。

进入上周，由于市场对贸易战最初的恐慌有所缓和，部分避险资金从日元回流，美债收益率上升也令美元获得一些支撑，美元兑日元相对稳定在142上下。尽管如此，日元相对美元仍比月初约150的高点有明显升值，日本资产的避险吸引力在当前环境下依旧存在底气。日本央行在货币政策方面释放出审慎乐观的信号。

日本央行（BOJ）行长植田和男4月18日向国会表示，如果日本核心通胀按预测加速接近2%目标，央行将继续上调利率以实现物价稳定。这是在经历多年超宽松政策后，日本央行少见地强调加息可能，显示其对国内通胀前景的信心。然而植田也强调，会在没有预设立场的情况下密切评估经济走势，特别是考虑美国关税的不确定性对日本的潜在影响。目前日本通胀率接近1%，距离目标尚有距离，但日央行已于去年开始调整收益率曲线控制（YCC）等政策，为逐步退出超宽松做准备。上

周有日本政府高官暗示，若美日贸易谈判令汇率更为公正透明，央行政策路径也可能相应调整。汇率政策层面，日本政府出面澄清“日元并非有意贬值的产物”。4月18日，日本财务大臣加藤胜信在国会表示：“日本没有通过操纵市场来刻意压低日元汇率”。此番表态是回应美国总统特朗普近期的指责——特朗普抱怨日本故意使日元贬值以获取出口优势。

加藤强调，日本政府最近一次外汇干预还是去年入市买入日元（即支撑日元、抑制贬值），并非卖出。这一事实说明日本当局并未推动日元走弱，相反是在日元过快贬值时出手支撑。因此，他反驳了美方对日本“汇率操纵”的指控。展望后市，加藤财长计划本周赴华盛顿与美国财政部长贝森特（SCOTT BESSENT）会面，就汇率问题举行磋商。

由于美日间的外汇谈判结果可能影响日本央行的政策考量，市场对此保持密切关注。综合来看，日元在经历前期大幅升值后，上周涨势有所停滞。一方面，美国与主要贸易伙伴展开谈判的消息削弱了极端避险情绪，美国政府甚至表示总统将亲自参与美日贸易磋商。风险资产阶段性企稳使日元避险需求略降温。

另一方面，日本自身的政策和表态为日元提供了一定支撑：如果通胀继续改善，日央行可能开始结束负利率，这对日元中长期是利好因素。同时日本官方坚称不会诱导日元贬值，也降低了市场对日本干预打压日元的担忧。因此，尽管美元兑日元上周小幅回升，但日元整体仍处于相对强势区间，在全球避险版图中保持重要地位。