美股观察：新高之后 道指何去何从？——周期、浪型与趋势的最新研判（一）澳洲能源市场观察：当浩荡真气开始逆行 武林规则将何去何从？

( 图片来源：《澳华财经在线》) 

【财经要闻及评论】

美股观察：新高之后  道指何去何从？——周期、浪型与趋势的最新研判（一）

文 | 澳村牛哥 （David Niu）/ ACB News 

作为吸纳全球资本的美股市场，其运行从某种程度上是观察全球资本动向和市场走向的风向标。

过去一年多来，笔者曾多次基于时间周期与浪型结构，撰文对道琼斯指数（Dow Jones Industrial Average, DJIA）走势进行分析。

详见2025年6月9日《【美股观察】 6月美股开局走高 道指或进一步上探45000点 后市走向须更多信号确认》

2025年3月3日《2月美股三大指数回落延续调整考验牛市成色 “科技七姐妹”公司市场表现分化 Apple苹果重返最大市值公司“宝座”》

2025年4月7日特别报道《全球股市遭遇“黑色星期一”大幅下挫 解铃还须系铃人！》

随着三大指数近期陆续创新高，市场结构出现新的值得关注的信号。

本文尝试结合过去一年道指的运行情况，并在疫情以来的五年周期框架下，对市场位置进行阶段性梳理。

文中观点仅供技术分析爱好者交流，不构成投资建议。据此操作，风险自理。

核心观点

整体而言，目前美股依然完好处于疫情以来的中期上升牛市之中，尽管近期股指出现回落整理。

在股指回落至2025年4月7日的36611.78点低位之前 ——该点位远高于2浪低点28660，技术上的中长期上升趋势未被破坏 。

近期创出新高后出现的回落整固，修复了技术指标的超买状态，亦为市场提供了观察政策面、企业资本支出及盈利指标变化的时间窗口期。

从形态上看，道指上月初创新高至48431点，3浪量度升幅的最低目标——47399点已经实现，表明自2020年3月以来的主升浪，已经完成了波浪理论上3浪最低的升幅要求。

未来道指运行存在两种可能—— 

可能1：3浪已终结 → 市场进入4浪回落整固阶段

可能2：出现3浪延伸行情 → 市场继续上行创出新高并在之后步入4浪调整。

笔者观点：考虑到3浪运行至今时间周期已超过37个月，远高于1浪22个月，个人更倾向于市场将进入一个阶段的箱体整固期间——换言之，4浪调整可能以箱体震荡的方式完成，而非出现大幅单边下跌。

制表： ACB News 《澳华财经在线》证券市场编辑团队 www.acbnews.com.au 

以上浪型划分仅供技术分析爱好者交流，不可视为投资意见。据此操作，风险自负。

早前分析复盘回顾

2025年3月3日，道琼斯指数收于43840点之时，笔者在本网刊发的《美股三大指数回落延续调整考验牛市成色》一文中提出，若三浪上升未达到47000点最低量度目标便在45073点止步，则4浪调整或已展开。

考虑到2浪调整幅度在8000点附近，本轮回撤测试120周线支撑（约37000点点位）亦属合理范围。 

之后道琼斯指数如期出现回撤，最低回探至36611.78点。

彼时市场出现的调整，和美国特朗普总统本年初推出的关税政策不无关系。

值得注意的是，无论从2024年12月第一周道指的高位45073点，抑或是2025年1月最后一周的45054点高位算起，其回调幅度均超过8000点——回调的力度虽然惨烈，但基本符合牛市中调整浪的量度跌幅需求。

现在回头看，本年上半年出现的超过8000点的回落，更多系美国关税政策引发的市场动荡，这段调整被视为3浪上升中的大级别回调或者4浪调整的一次预演可能更合理。

也正因此，4月7日笔者以 “澳村牛哥” 笔名撰写的特别报道： 《全球股市遭遇“黑色星期一”大幅下挫 解铃还须系铃人！》一文中分析指出：

“从技术层面看，目前股指的调整幅度，已经满足技术形态的量度需求” 。

之后迄今为止的道指走势表明，4月7日当日盘中创出的36611.78点，是本年最低点位。

上述4月7日文中，笔者同时提到一个推测：

——“距离4月9日推出的全面实施对等关税征收，仅有数天时间，市场有可能看到关税政策的调整或暂停的可能吗？”

上文发出后的第三天——4月9日，戏剧性的一幕被笔者猜中：特朗普总统宣布对大多数国家实施“对等关税”的征收将“暂停90天“。

市场为此受到提振，全球股市企稳回升并震荡走高。

之后的6月5日周五，全球在资本市场和投资人迎来了重大历史性事件——中美两国元首通话并一致同意在两国代表日内瓦贸易谈判基础上，继续通过对话和磋商解决贸易争端。

3日后，6月9日周一ACB News 《澳华财经在线》刊发的笔者撰写的《【美股观察】 6月美股开局走高 道指或进一步上探45000点 后市走向须更多信号确认》一文中，分享了如下个人观点：

4月7日，道指最低回探至36611.78点，累计回调超8400点，从量幅与形态上已基本满足阶段性技术调整要求。

6月首周美股延续回升势头，若短期延续反弹，道指或测试45000点一线，甚至挑战年初高位。

之后至今的情况是，美股纳斯达克指数、标普500指数先后于本年10月底创出疫情以来这轮超级牛市行情新高。

道琼斯指数亦在2025年11月12日，于盘中触及48431.57点，刷新历史新高。

美股3大指数近期创新高 ，从技术层面给出的信号是，目前股市依然处于上升周期中。

美股3大指数新高背后的趋势性力量

本年以来美股运行受到多方面因素影响，其中美国关税政策是影响上半年市场的主要政策变量。

然而股市有其自身的趋势性，且这种内生的力量极为强大——它运行的节奏或可以因外部因素受到阶段性影响，但趋势本身通常难以被改变，这就是趋势的力量。

回首2020年3月疫情以来过去5年多来的美股走势——之所以选择这个时间点，是因为全球主要股市几乎完美地在2020年3月这个时间窗口期出现了同频——均在该时间窗口期出现重要的指数低位，并在之后走出中期上扬行情——直到今天。 

回首过去5年多来的股市上行，无论是美股三大指数，抑或是其他市场，多是螺旋式形震荡上行，其背后多暗合江恩的波浪理论——有涨亦有跌。

以道琼斯指数为例，该指数自2020年3月以来，其走势可划分为几个阶段：

阶段一：2020年 3 月- 2022年1 月， 上行周期约22个月，期间升幅36952-18213= 18739点，升幅102.88%。

如果把这段上升视为上升1浪，则之后2022年1月至10月的回落，则为2浪回调。

2浪回调时间周期10个月，回调低点至28660点，回调幅度为36952-28660=8292点。

2浪回调于2022年10月上旬完成后，下旬开启3浪上升。

按照经典的波浪理论，上行浪的3浪通常是主升浪，理论上3浪至少要达到1浪的量度升幅——即18739点。

按此计算，3浪的量度升幅目标（基本目标）技术上锁定在47399点。

上月，确切说2025年11月12日，道琼斯指数盘中最高触及48431点，创出新高同时，亦完成了3浪上升浪所要求的最低量度升幅。

回头看，对应的3浪上升周期自2022年10月下旬开始，截至2025年11月上旬，历时3年1个月。

至此，无论是从绝对升幅，还是上升的时间周期而言，截至目前的3浪上升，其实际创新高至48431点，量度升幅已达到最低量度目标（约47399点）——技术分析意义上，3浪已完成了最低要求的量度升幅。

未来道指运行存在两种可能——其一是  3浪上升浪已终结 ，市场开始进入4浪回落整固阶段。另外一种可能则是出现3浪延伸行情 ，市场继续上行并创出新高，并在之后展开4浪调整。

笔者观点是，考虑到3浪运行至今，运行周期已达37个月，远高于1浪22个月的上行周期，个人更倾向于市场步入一个阶段的箱体整固阶段——换言之，4浪调整可能以箱体震荡的方式完成，而非出现大幅单边下跌。

创新高后的回调，究竟是在酝酿4浪回调的雏形，还是3浪延申浪启动前的一次整固？需要留待进一步观察？

从更长的时间周期看，4浪调整结束后，会否继续走出经典技术分析中的5浪上升——也即2020年疫情以来牛市周期中的最后一段上升浪，且拭目以待。 

声明：市场有风险投资需谨慎！本文系行业观察评论，仅代表个人观点。本文不可视为投资建议，交易操作或投资决定请询问专业人士。

澳洲能源市场观察：当浩荡真气开始逆行 武林规则将何去何从？

█ 文｜News《澳华财经在线》 特约行业评论员  黄大为

在澳洲分布式能源的江湖里，小绿证（Small-scale Technology Certificates，“STC”）曾一度被视为“护体真气”。十余年来，它支撑起千家万户的光伏、电池与热泵，也护住了无数从业者的生计。政府以“小型可再生能源计划（SRES）”为秘籍，由此催生的 STC，仿佛江湖通用的灵石，人人都能换取真金白银。

然而，随着武林势力重新洗牌，我常在深夜生出一个挥之不去的疑问：

当年让江湖繁盛的真气，如今是否正在逆行，让功法的根基动摇？

以下是我作为一个在场十余年的“老江湖”近来反复思索的四点感悟。

一、角色逆转：当门派弟子不再向少林求武学，而开始反哺天下

STC 的原本逻辑，是假设武林盟主（即电力零售商）仍掌控江湖真气的分配，以“卖电得越多 → surrender 越多 STC”的方式，维系整个功法的运行机制。

然而，当光伏普及、储能崛起、VPP 横空出世，江湖格局出现了戏剧性反转：

        •        家庭不再是“求电者”，而成为“产电者”

        •        从“仰赖大派”变成“自成流派”

        •        不仅不再拜领真气，反而开始向电网回输真气（卖电）

当散修与小门派不再依赖传统武林，武林盟主自然不需要再释放那么多真气（售电），他们的 STC 义务也随之从源头减少。

这是江湖第一次发生：分布式门派强大到破坏原有气脉循环。

二、以 STC 为丹的补贴体系，正在被自己酝酿的内力反噬

现行的补贴体系，本质上靠的就是 STC：

安装越多 → 生成越多 STC → 市场回流现金 → 形成“慷慨补贴”。

但现实正在出现一个反常的“内力循环”：

装得越多 → 供给暴涨 → 用户卖回电网 → 零售商卖得越少 → 需 surrender 的 STC 越少。

这就像一个门派越练越强，却反而让其武功心法（市场机制）出现漏洞。

政策的成功正在悄悄侵蚀政策的根本。也就是说，推动补贴的东西正在吞噬补贴自身的市场逻辑，老江湖认为这是一个典型的政策结构性矛盾。

三、供需失衡：STC 江湖或将迎来“灵石贬值”的风暴

武林的灵石体系（STC 市场）正在酝酿一场结构性错位：

        •        供给暴涨：

光伏、电池、储能安装量持续刷新纪录，STC 源源不断。

        •        需求日衰：

武林盟主卖电少了，用不到那么多 STC，也不愿承担更多义务。

当江湖只剩朝廷（政府）作为最后买家，而财政终究有限时，市场便会出现：

        •        交易减缓

        •        价格承压

        •        流动性恶化

        •        垫付周期延长

这不是某个门派的胜败，而是整个武林气脉系统的松动。

四、对“提前回购”“平台垫付”的功法警示：莫把风口当真气

江湖中流行的“零元购”“平台代垫 STC”“提前回购 STC”等功法，从商业上看固然高明，但若气脉逆行，风险也会数倍放大：

        •        STC 难兑、难卖

        •        价格走弱

        •        企业现金流被拖入暗涌

        •        垫付方承受系统性风险

这就像在灵石价格高企时大量囤货，一旦江湖风向逆转，反噬往往来得突然且猛烈。

尾声：武林没有永恒的秘籍，但有永恒的气脉规律

STC 制度的确造就了分布式能源的繁盛武林，但当散修成势、小派壮大、真气开始逆行之时，任何强制配额的功法都将面临同一个宿命：

若义务承担者不再需要承担义务，这门功法如何持续？

我不悲观，但相信我们正站在政策周期的临界点。

未来澳洲的分布式能源江湖，或许需要新的修炼体系、新的真气循环方式，而不是继续倚靠曾经的灵石机制。

江湖变了，功法也必须随之进化。

这是所有武林同道——从经营者、技术方、金融机构到政策制定者——必须共同面向的时代课题。

仓储地产基金National Storage REIT接受Brookfield-GIC联合收购 每份证券2.86澳元

ASX澳交所挂牌的工业地产基金National Storage REIT（ASX: NSR）周一宣布，公司已与Brookfield及GIC联合财团签署方案执行协议（SID），后者将以每份stapled security 2.86澳元现金价格收购NSR全部已发行证券。

此次交易隐含约40亿澳元股权价值，较NSR收盘价溢价约26.5%，较净有形资产（NTA）溢价约10.9%。

董事会一致支持交易，并表示若无更优方案，且独立专家确认符合持有人利益，将推荐股东投票通过。

公告指出，自NSR 2013年IPO以来，基金持有人累计实现总回报约438%，平均年化收益约15%。管理层表示，此次交易表明对NSR资产组合的高品质、具成长潜力的资产的认可。据悉，NSR目前运营超过290个自存储中心，总出租面积约160万平方米。

此次溢价收购凸显高品质仓储资产在澳新市场的投资价值，随着电商和物流需求增长，具备规模化管理和跨境扩张能力的仓储物业正受到资本追捧，显示其作为稳定现金流和战略型投资标的吸引力。

小市值股票投资潜力彰显：9只ASX微盘股备受基金经理青睐

2025年，澳大利亚的微盘股（micro-cap）表现抢眼，投资者被这类股票较低的价格和两位数的收益增长所吸引，纷纷涌入本地股市规模最小的板块。

据《澳金融评论报》，从Perpetual到Firetrail Investments等机构的基金经理对未来一年尤其乐观，并预计在低利率和富有韧性的经济推动下，微盘股的牛市将延续至2026年。

标普/ASX新兴公司指数（Emerging Companies）今年飙升25%，有望创下自新冠肺炎疫情以来的最佳年度回报率。

该指数的强劲表现使得市值水平更高的其他股指相形见绌——小盘股指数（Small Ordinaries）今年迄今上涨19%，而由于投资者纷纷抛售估值较高的澳大利亚大型公司股票，ASX200指数仅上涨5%。

通常市值低于3亿澳元的公司被归为微盘股，这类股票受到的研究较少，往往被整体市场所忽视。而正是由于券商的忽视，使得其估值变得极具吸引力。

Firetrail一位投资组合经理表示：“如果你比较一下微盘股和大盘股，就会发现微盘股的基本面要好得多。”该机构的投资组合中有一些微盘股股票，市盈率为10至12倍，未来三年每股收益预计将以每年10%至12%的速度增长。

根据汇总，今年备受基金经理青睐，涨幅惊艳的9家微盘股公司包括：Capral(ASX股票代码:CAA)、Duratec(ASX股票代码:DUR)、Wagners(ASX股票代码:WGN)、Qualitas(ASX股票代码:QAL)、Emeco(ASX股票代码:EHL)、Autosports(ASX股票代码:ASG)、Shape(ASX股票代码:SHA)、Smart Parking(ASX股票代码:SPZ)、Viva Leisure(ASX股票代码:VVA)。

（图片来源：AFR）

人工智能需求引燃新州数据中心建设热潮

最新行业数据显示，数据中心建设正推动商业建筑行业回暖，在新州，9月季度的在建商业建筑项目总值达到近420亿澳元，为一年半以来最高水平，几乎是排在第二位的昆州在建项目的两倍。

据《澳金融评论报》，Hubexo的数据显示，目前新州正在筹备中的新项目包括位于Kemps Creek一个耗资50亿澳元的六栋楼数据中心项目；以及位于Glendenning一个耗资22亿澳元的三栋楼数据中心项目。

Hubexo的亚太区主管表示，新州已成为澳大利亚的数字基础设施引擎，其项目延期比率和搁置比率相较其他州而言保持在更稳定的水平——这为项目从概念阶段转向结构化规划阶段提供了更大确定性。

官方数据显示，为支持人工智能日益增长的需求，澳洲数据中心投资支出在第三季度商业投资2.9%的增长中贡献0.5个百分点，远高于过去三年0.4%的平均水平。

悉尼西郊拟建大型室内滑雪度假村 签约中企热雪奇迹开展运营 

悉尼西部的Penrith将建起一座耗资7亿澳元的滑雪度假村——Winter Sports World，该处设施预计2028年投入使用，并由中国知名室内滑雪运动品牌热雪奇迹（BonSki）负责运营，届时将会成为澳洲首个室内滑雪胜地。

据《澳大利亚人报》，在新州贸易部长Anoulack Chanthivong的陪同下，澳本地开发商企业家Peter Magnisalis与热雪奇迹正式在广州签署合作谅解备忘录，标志着他自2015年开始规划的这一项目取得重大进展。

据悉Winter Sports World的雪上运动区将占地3000平方米，高度可达七层楼，其中的奥运滑雪道计划长达300米，整个项目的投资将主要来自海外。

Magnisalis表示，Winter Sports World有潜力成为与悉尼歌剧院齐名的澳洲旅游胜地。

“我们聘请的独立市场研究专家预测，未来每年仅来自本地的游客量将会超过150万人次”。 

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