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欧洲人也不花钱了(组图)

14天前 来源: 华尔街见闻 原文链接 评论0条

在美国消费出现疲软态势之际,欧洲家庭消费也面临困境。

12月3日周二,汇丰高级经济学家Chris Hare发布研报表示,欧洲家庭的消费模式正在进入一个新阶段:在实际收入显著增长的同时,家庭支出几乎没有回升,储蓄率依然持平在高水平。

Hare进一步表示,目前欧元区及英国居民的实际收入同比增速已经超过3%,但家庭支出增速几乎零增长,主要可能是受到以下三个因素的拖累:一是高利率环境,二是居民财富减少,三是消费信心低迷。

展望未来,汇丰预计欧洲家庭的储蓄率将很快企稳,到2025年和2026年家庭消费将重回与收入同比增长的步伐,同比增速约略超过1%。

欧洲人也不花钱了(组图) - 1欧洲人的“节俭”趋势正在加剧

汇丰的报告表示,“欧洲大陆的节俭(continental thrift)”这一现象出现在新冠疫情结束后,彼时欧洲家庭的储蓄率显著较高,而美国家庭的储蓄率则相对更低。

目前,这一现象没有缓和反而加剧,因为随着欧洲居民收入增长和通胀稳步降温,家庭支出的增速仍与此前持平甚至放缓,这一现象在英国尤为显著。

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换言之,欧洲家庭的储蓄率比疫情前的水平还要高,显示出十分谨慎的消费观念。报告数据显示,欧洲“超额”储蓄存量进一步上升,而在美国这一数据几乎为零。

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报告表示,欧洲家庭控制支出的现象存在很大的经济风险——欧元区储蓄率每上升1个百分点,就会使GDP下降0.5%以上,通膨率下降约0.2个百分点,反之亦然。

这意味着,欧洲家庭消费模式的转变可能欧元起货币政策前景产生重大影响。

欧洲人也不花钱了(组图) - 4导致欧洲家庭消费疲软的三大原因

借助计量经济学模型,汇丰认为“欧洲大陆的节俭”主要源于:高利率、家庭财富减少和信心低迷三个因素。

利率方面,我们估算认为,自2021年底以来的加息已经使欧洲家庭储蓄率提升了2个百分点;

财富效应方面,家庭财富减少可能提高欧元区1个百分点的储蓄率,对英国的影响为2个百分点;

消费信心方面,去年年中以来,信心效应已使欧洲家庭消费增长放缓约1个百分点。

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具体来说,高利率虽然提高了家庭投资的净利息收入,但获得利息收入后家庭往往不会花很多钱;另一边,因利率上升,按揭贷款支出更多的家庭会选择大幅削减开支。因此,抵押贷款的 “现金流 ”效应既减少了消费,又提高了储蓄率。

报告预计,目前这种“现金流”效应开始有所缓解,预计明年房贷对家庭支出负担的“冲击”将大致转为中性。

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家庭财富减少方面,报告称,主要是因为利率上升后债券价格下跌,导致固定福利(DB)养老金估值下降推动的,不过报告预计这对实际消费的负面影响不会太大。

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消费信心方面,报告表示,今年以来的消费者信心调查仍未能完全恢复至正常水平,反应了持续的谨慎态度。

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信心疲弱主要来自两方面。汇丰认为,一是能源短缺后给欧洲家庭带来的“创伤”效应,为了防止后续能源价格的可能波动,家庭会持续寻求更大程度的储蓄缓冲;二是欧洲地区面临来自德国、法国、英国三方的政治不确定性,还面临来自美国下一届政府前景的不确定性。

欧洲人也不花钱了(组图) - 9预计储蓄率很快趋稳,家庭消费不会进一步谨慎

展望未来,汇丰预计欧央行和英国央行将在未来一年大幅降息,将有助于抑制储蓄率、缓解还贷压力,同时带动资产价格和金融财富的增长,消费信心方面则更多取决于外界因素。

因此,报告预计,储蓄率将会很快趋稳,随着家庭消费增速和收入大致同步,“节俭”趋势不会继续加剧。

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报告补充道,这不意味着接下来会出现消费热潮,因为预计收入增速将放缓至1%的水平。

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