通胀失业双升！澳洲经济陷“两难”，加息这招已失灵（组图）

全球经济目前正陷入一个特殊的局面，澳洲也不例外。

各国政府大多依赖货币政策来对抗通胀，但这一“传统工具”在当前的经济环境中，效果开始趋于失灵。

换句话说，如今靠加息来解决问题，已经不灵了。惯常的做法是，澳洲储备银行（RBA）通过加息来让经济降温，从而压低通胀率。

高利率通常会抑制消费和投资，使物价停止飙升，但代价是失业率略有上升——这是储备银行惯用的“稳物价”方式。

然而现在的情况却异常：通胀和失业率正在同时上升。这是货币政策最擅长回避、却最难解决的“棘手局面”。

当前：失控的通胀，高企的失业

澳洲设定的通胀目标是2%至3%之间，但这一理想水平迟迟难以维持。通胀像一匹脱缰的野马，怎么都拉不回来。这种现象并非澳洲独有。

美国的核心通胀率目前仍高于3%，而失业率则升至自2021年以来的最高水平（尽管4.3%的失业率从历史角度看仍属偏低）。

这揭示了货币政策内在的局限性：

它很擅长“添柴加火”，当经济、通胀和就业三者都低迷时，加息或降息能有效刺激增长。

也能“踩刹车”降温，当这三者齐头并进快速上涨时，货币收紧能防止经济过热。

但当某个政策需要同时降低通胀和失业时，货币政策就变得棘手。降息可以降低失业，但会助长通胀；加息能压制通胀，却会加剧失业。

症结：价格冲击影响经济

导致高物价和高失业并存的一个常见诱因是价格冲击，比如俄乌战争爆发初期，国际油价飙升就是典型例子。

（图片来源：News）

当时全球原油价格拉高了成本，导致物价上涨，而企业成本上升又打击了就业信心，最终形成价格高企、经济疲软的局势，而货币政策对此几乎无能为力。

那时候，澳洲选择的是“财政手段”——通过削减燃油税，来减轻油价对家庭支出的冲击。这给予了一个关键启示：类似现在这种局面，靠储备银行和货币政策拿主意，没有出路。

当前，汽油价格虽然仍高，但并没有持续上涨，已不再是通胀的主要来源。根据官方最新数据，91号汽油每升约1.80澳元，和去年基本持平，甚至在过去12个月中价格下跌了1.7%。

出路在哪？降低结构性成本，激发实质性增长

当货币工具失效，需转向财政和结构性改革措施，通过激发就业、刺激增长的同时，降低价格压力。在美国，降低进口关税就是一种策略；在澳洲，降低新房建设成本则是另一种有效出路。

目前住房通胀依然高烧不退。其中，房屋建造成本是重要推手（澳洲的CPI指数不包括土地价格和二手房，只统计新屋中的建筑部分价格）。减轻这一环节的负担，将能帮到整体通胀治理。

CPI数据将于下周公布，利率“生死线”或现端倪

澳洲下一轮CPI官方数据将于下周发布，对于持有房贷的人来说，这将是一个高度敏感的时点。

ANZ预测，下周出炉的CPI将显示“标志性通胀率”（headline inflation）达3.1%，高于储备银行定下的2%-3%区间。

（图片来源：News）

如果“修正均值通胀率”（trimmed mean inflation）也超过3%，“降息的希望就得先说再见了”，至少要等到明年。

RBA在今年还将召开两次会议，分别在11月初和12月中旬。不过市场普遍预计这两次会议都不会有所行动。

以联邦银行为例，其分析师预测：降息要等到明年2月以后才有希望。他们预计下周通胀数据将落在3%整，而非3.1%。

不过，他们也承认如今RBA确实陷入“左右为难”的困境。

他们在本周的客户报告中写道：“最新的劳动力市场数据意味着，本轮11月是否按兵不动，或决定降息，并非一个简单的问题。”

结语：经济脱困，不能只靠RBA

现在，整个经济仿佛陷在一个“腌黄瓜罐”里，越挣扎越错乱，而要想脱身，靠的恐怕不再是RBA单方面行动。

真正的解药，或许要来自财政端、住房市场、贸易政策、结构改革这些“储备银行力所不能及”的地方。

（Gina）